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券商研报看的是信息和逻辑
来源:证券时报 作者:System 时间:2019-04-20 字体:
  A股行情火热,无论是新开户还是融资融券数据都非常活跃。相比于追涨停板火中取栗,大多数投资者还是想买一些有确定业绩和超预期情况的公司股票。此时,券商研究所发布的研究报告显得非常重要,但市场对卖方研报多有调侃和不解。其实,券商研报最重要的价值是提供了信息和逻辑,对寻找投资机会和做出决定,均有莫大的价值。
  一份对于中国人保的卖出评级报告,让中信证券研究所在A股市场名噪一时。当时中国人保股价突然连续涨停超过12元,中信证券预计未来一年潜在下跌空间超过54%。目前中国人保收盘价为9.61元,已经跌了30%。
  市场习惯于关注券商研报给出的价格水平,上述中信证券报告也概莫例外。其实,中国人保AH股差价最高时达到300%,中信证券在提示卖出A股股票同时,也提示首次覆盖中国人民保险集团H股"增持"评级。可惜的是,当天媒体大范围报道市场罕见的卖出评级报告,但不太提及中国人保H股的增持评级。
  在行情好的时候,可能再离谱的价格都会实现;反之行情差的时候,再保守的价格预测都可能兜不住市场情绪的倾泻。有的行业研究员对市场资金的号召力比较大,可能会对股价有较强的推动作用。曾几何时,明星基金经理王亚伟重仓参与的股票一旦曝光,就会引起市场资金的热烈追捧从而迅速推高股价。
  信息和逻辑,才是券商研报对于投资者的价值所在。有关公司与行业的情况极其繁杂,公司公告过的招股书、年报等会提供一些信息,但是研报可以提供更加丰富和深入的内容。比如,某家大型券商每次都会以"我们与市场预期不同之处在于"去撰写内容,非常值得阅读思考。
  以行业为例,今年以来市场对汽车行业政策高度关注。中金公司发布过一篇《如何释放中国车市潜能》,对行业历史上政策都做了介绍,并通过一定的逻辑得出"直接的政策刺激效果越来越不显着,同时提前透支的需求会增大车市销量的波动率"。投资者可以迅速了解汽车行业政策历史沿革,行业发展现状优势以及挑战,可以不同意作者结论,但不能不重视信息本身以及逻辑推演过程。
  公司可说的事情就更多了。即便在掌握相似事实的情况下,国内不同类型的机构比如基金公司、保险资金、私募以及外资机构,都存在不同的逻辑分析和估值判断。但是,我们可以先从公司研报里寻找有没有自己没听过的基本信息,然后对其中的投资逻辑,思考一下自己能否认同。
  每个行业都有一个生态链,券商研究所行业也有类似的情况,大型券商或者知名分析师经常写出优秀的研究报告。当然,研究报告是普通投资者可以查阅到的信息,机构线上交流微信群以及各种线下调研活动,就是非常小众的投资信息和逻辑交流了。无须讳言,我们可能只能接触到部分信息和逻辑,而这些也是基于公司公告以及券商研报的公开发表,更加需要投资者珍惜。